「竞争币旺季」为何迟迟不来，投资人又该如何应对？"
作者：Crypto, Distilled , 加密 KOL
编译：Felix, PANews
TL;DR：原因包括项目饱和、代币过剩、市场智力不断提高以及比特币 ETF 打破传统竞争币旺季路径。
比特币减半后竞争币齐飞，是以往牛市的「规律」，但当下备受期待的「竞争币旺季」仍没有出现。加密货币 KOL Crypto, Distilled 对此现象产生的原因进行了分析，并为投资者提供了优化策略的建议。
什么是「竞争币旺季」？
当竞争币的表现超过比特币，价格全面飙升就是竞争币旺季。这是竞争币市场在乐观情绪的推动下进入蓬勃发展的时期，就像水涨船高一般。竞争币旺季推动了几乎所有赛道的发展，大量流动性涌入市场是其驱动力。
流动性追蹤
从历史上看，流动性主要来自两个面向：
- 透过中心化交易所 (CEX) 流入的散户资金
- 从 CEX 上的比特币流出到 CEX 上的竞争币
然后，流动性沿着市值排行「阶梯」向下流动。 OG 们非常了解这种动态，经常称之为「竞争币旺季之路」。
Lalapalooza 效应
2021 年「竞争币旺季之路」很清晰，但现在却消失不见。笔者认为原因是多方面的，是几个因素共同作用的结果。
单一因素的力量不足以改变太多事情。但当它们结合起来，并向同一个方向施加影响时，其效果是巨大的。着名投资者查理 · 蒙格将这种效应描述为「Lalapalooza 效应」。（注：Lalapalooza 效应指多个互相连结的同向因子叠加后产生了极强的放大作用的效应）
那么多因素结合起来产生了什么影响?
1. 项目饱和
市场流动性虽然充沛，但项目却极度饱和。想像一下，大海里的船比海浪还多。
只有某些领域，如 AI 领域或 SOL 生态，才会感受到「竞争币旺季」的真正浪潮。曾经的「水涨船高」已经演变成了一场选择性的轮换游戏，类似《饥饿游戏》电影中的 PvP 性质（项目互卷）。
2. 代币稀释：隐形的「手煞车」
代币稀释（尤其是来自代币解锁的稀释）扼杀了类似 2021 年的竞争币旺季。这个经常被忽略的因素吸收了大量的流动性。无论项目的技术有多好，如果供过于求，价格很难上涨。
有社群用户 @thor_harvisten 对 2024 年迄今上线的代币进行了抽样调查。这些项目代币的平均流通率（流通量/供应量）约为 14%，还有约 700 亿美元的代币等待解锁。
当项目过度饱和与代币供应过剩结合时会发生什么？竞争币旺季难以为继。
3. 採用率提高是把双面刃
传统领域的採用率提高是好事也是坏事。一方面增强了加密货币的可信度；另一方面也让这个领域更加敏锐。如果有更多聪明人转投加密货币，那么就更难找到产业机会。
4. 比特币 ETF：新动态
比特币现货 ETF 的核准改变了竞争币的模式。在 ETF 出现之前，比特币的主要存取管道是透过 CEX 。这对竞争币来说是件好事，投资者可以轻鬆地从比特币转向尝试竞争币。
这一次，买家不同了。那些透过 ETF 购买比特币的人，进入竞争币市场的途径并不那么直接。
5. 新冠疫情的影响
为什么 2021 年对竞争币来说如此不寻常？在很大程度上与特殊的环境有关。在实施封锁的环境下，资金流和盯屏时间都非常高，为加密货币吸引散户投资者创造了完美的条件。
鉴于这种情况的罕见性，将 2021 年视为异常值是合理的。每个人都还沉浸在 2021 年的高潮中，但盛况不再。
以下快速总结竞争币「消失」的原因：
那么在当下市场环境下，使用者该如何应对：
结语
加密货币市场也存在大量机会，但需要付出更多努力并拥有全新的视角。情势瞬息万变，能够快速适应的人更易成功。
（以上内容获合作伙伴 PANews 授权节录及转载，原文连结 ）
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